申万宏源发布研报称 ，维持中船防务（00317）“买入”评级
，该行维持2026-2028年归母净利润分别为20/26/45亿元的盈利预测，对应PE分别为9/7/4倍；中船防务充裕的在手订单与逐年增长的排产规模支撑中期业绩向上 ，高价订单交付叠加批量化建造打开远期利润率空间 。中船防务发布2026年前三季度业绩预增公告，预计26Q1-3实现归母净利润11-12.5亿元
，对应26Q3归母净利润2.63-4.13亿元，同比增长105%-221% ，符合预期
。

　　申万宏源主要观点如下：

　　新造船价持续回升
，优质产能持续稀缺

　　新造船价、二手船价分别连续6个月 、20个月环比回升，老旧船更新支撑新船需求 ，全球手持订单持续积累
、船厂排期饱满。高端船型建造需要专业技术团队、成熟配套体系和稳定履约能力
，新增设施投产后仍需经历效率爬坡 。优质产能难以短期扩容，头部船厂议价能力强 ，船价向上动能充足。

　　手持订单储备充裕
，高附加值订单逐步落地

　　截至9月末，中船防务民船手持订单约108亿美元 ，2026-2028年民船交付量（CGT
，修正总吨口径）预计同比增长11% 、24%、44%
。26Q3支线集装箱船
、油轮及化学品船、汽车运输船订单持续落地。充足的订单储备与中远期排产增长，为后续利润释放提供基础 。

　　支线箱船优势突出 ，批量建造打开中长期利润率空间

　　支线箱船受益于供应链区域化 、近洋航线加密和船队更新需求，高景气度持续
。黄埔文冲已形成“鸿鹄”品牌系列船型
，在3-6千TEU箱船领域具备领先优势。同系列船型订单持续积累，可通过设计复用
、集中采购和标准化施工减少重复投入 ，优化生产组织
，缩短建造周期 。随着批量建造经验积累和精益管理深化，单位成本有望下探 ，推动中长期利润率中枢抬升
。

　　关注集团解决同业竞争承诺

　　黄埔文冲与中国船舶存在同业竞争。中船集团于2025年1月出具承诺
，拟于承诺出具之日起五年内，向中船防务董事会提议通过资产重组、股权置换或转让 、委托管理
、业务调整等方式推进解决 ，并履行相应决策程序 。后续重点关注具体整合方案及对上市公司股东权益的影响
。

　　风险提示：民船新接订单不及预期
，非民品订单减值，航运景气度下滑 ，钢价大幅上涨与人民币大幅升值
，订单交付不及预期。