专题：ATFX外汇专栏投稿

10月15日 ，ATFX 10.15午评：美联储第七份褐皮书发布
，其中提到：十二个联邦储备区中有两个报告经济活动呈现温和增长，三个地区报告小幅增长 ，四个地区报告轻微增长
，另有三个地区报告无显著变化 。经济增长的储备区占比达到75%，美国宏观经济仍保持足够韧性
。

　　美国劳工部统计局昨日发布9月CPI数据 ，其中整体CPI年率为3.7%
，高于预期值3.6%，远高于前值3.4%；核心CPI年率为2.6% ，高于预期值2.5%，高于前值2.4%。两项CPI数据双双超预期
，意味着美联储9月份的一次加息达不到遏制高通胀的目标，未来继续紧缩货币政策是大概率事件 ，利多美元指数（表面来看） 。

　　褐皮书利多美国经济
，9月CPI数据利多美联储紧缩货币政策，为什么两项关键利多因素影响下 ，美元指数仍显著下跌？

　　转折点在北京时间14日11：00
，美元指数在冲高至102.92后急速下跌，截至今日亚盘 ，最低触及101.84
。一种观点认为
，美国20：30发布的CPI数据刺激美元指数过度上涨，晚11：00之后的下跌是对过度上涨的修复。但是 ，今日亚盘时段的美元指数的跌幅过大
，完全抹除了昨日的涨幅，这种极端的反向走势 ，很难用“修复行情 ”解释 。

　　图1，美元指数和十年期美债收益率叠加-ATFX

　　十年期美债收益率在14日21：00左右就启动跌势
，随后美元指数才出现跟随行下跌
。美债收益率的下降往往意味着加息预期的动摇，所以美指在双重利多因素下不涨反跌 ，说明市场资金并不认可两个影响因素的“利多属性
”
，尤其是对9月CPI数据来说。

　　白宫经济委员会主任哈塞特，在CPI数据发布后表示：在总体数据之下 ，有很多好消息；本月核心通胀（上升）只是暂时现象 。对于美联储来说
，核心通胀重要性远高于名义通胀，而9月的核心通胀虽然上升0.2个百分点至2.6% ，但仍处于6月以来的平均水平附近。虽然有旧金山联储主席戴利这种强调通胀依然偏高的理事
，但哈塞特的发言意味着市场人士对于高通胀的持续性仍保有不少的怀疑态度
。

　　图2，CME对美联储未来两次利率决议的概率预测-ATFX

　　更清晰的证据来自CME Fed Watch ，其对10月份美联储利率决议加息25基点的概率判断为43.74%
，可以认为不会加息。对于12月份加息25基点的判断为55.3%，态度乐观很多 ，但仍不算高 。9月份CPI数据发布之前，CME Fed Watch对12月份加息25基点的概率预测尚处于60%以上
。这也可以看出
，9月CPI数据的表现影响是利多美元指数，但市场中对于加息的质疑和反思不绝于耳 ，这是导致美元指数在CPI数据发布后过度回调的重要诱因。

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