近日
，百威亚太（01876.HK）披露内幕消息称，预计集团今年第三季度利润将受到负面影响
。

　　公告主要提到两方面因素 ，一是其中国内地附属公司内部重组
，将产生约5200万美元的非基础预扣税开支；二是针对印度特伦甘纳邦政府饮料公司逾期未偿的应收款项，集团基于审慎原则计提约3000万美元拨备。

　　被大行接连下调费用

　　近一个月以来 ，多家大行下调百威亚太买入费用 。

　　花旗将百威亚太的目标价从10.8港元下调至8.7港元
，对集团下半年发展持审慎态度，并将未来三年（2026年至2028年）的利润预测分别下调了10%
、13%、11% ，销售预测下调2%
。

　　9月底
，杰富瑞将其买入目标价由8.4港元下调至7.5港元；摩根大通维持“中性
”评级；高盛小幅下调公司买入价，对其2026年—2028年经常性纯利下调7%—12%。

　　市场真正担忧的 ，并非近期公告中一次性开支对利润的影响
，而是百威亚太在中国市场的基本面恢复不及预期 。

　　花旗在研报中预测，百威亚太第三季度销售将同比下跌7% ，其中在中国地区的销量预计将下滑8%，平均售价同比升0.5%
，毛利同比跌11%，弱于其他市场；预测集团内生EBITDA同比跌12% ，该指标通常剔除汇率等外部因素
，用来判断公司主业的真实经营强弱
。

　　百威亚太旗下包括百威 、科罗娜
、福佳白、哈尔滨啤酒等超50个品牌，是亚太地区颇具影响力的啤酒巨头 ，中国地区是其最大单一市场
，但近年表现低迷。

　　财报显示，2024年百威亚太在中国市场的销量和收入均有双位数下滑；2025年销量再度下滑8.6% ，收入下滑11.3% 。

　　最大市场持续收缩之际
，百威亚太换帅求变
。

　　2025年4月，集团迎来近年首位中国籍CEO程衍俊 ，其上任后推动渠道变革
，从即饮向非即饮及O2O渠道转移，并在集团内部精简层级。

　　不过 ，这些调整尚未扭转颓势 。

　　今年上半年，百威亚太在中国地区销量减少6%
，收入下滑6.4%，弱于行业整体表现
。国家统计局数据显示 ，2026年上半年全国规模以上企业啤酒产量1936.2万千升
，同比增长0.2%。

　　被本土啤酒追赶

　　当总量不再增长，高端化和全国化几乎是存量市场的唯一出路 ，随着高端赛道的竞争者越来越多
，中国啤酒行业竞争日趋白热化 。

　　百威亚太集团管理层在中期业绩会上坦言，中国业务的复苏节奏低于内部预期 ，受天气不佳 、酒吧
、餐厅等即饮渠道持续疲软等多方面影响。

　　过去百威在中国市场的经营高度依赖的餐饮和夜场渠道
，恰恰是本轮消费调整中受冲击最大的
。不仅如此，华润啤酒、青岛啤酒等本土酒企发力高端化并快速放量 ，使得百威原本在高端市场的绝对主导权被稀释。

　　记者注意到
，今年上半年，5家本土头部啤酒上市公司中 ，只有重庆啤酒一家营收利润双下滑，其他4家在重要指标上均有增长 。其中
，规模最大的华润啤酒营收迈入242亿元；燕京啤酒和珠江啤酒的净利润分别大增近27%和10%
。

制表：水芙蓉

　　酒价变化是衡量产品高端化的重要指标。

　　百威亚太在财报中披露，今年上半年 ，中国市场啤酒的每百升收入减少了0.4%
，呈“量价齐跌”态势 。与之对比，华润啤酒同期平均售价为3587元/千升 ，同比上涨0.5%
，量价齐升；据券商测算，青岛啤酒上半年吨价同比上涨0.86%
。

　　不过 ，有券商在路演纪要中引述管理层的表述称
，百威亚太不打算直接提价，希望依靠产品结构升级拉动均价；并认为即饮渠道复苏迹象较小 ，从即饮向居家消费转移可能是结构性的。

（文章来源：世界 金融报）