来源：华泰期货
作者： 封帆
重要数据
铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24110元/吨 ，较上一交易日变化-60元/吨 ，华东铝现货升贴水40元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价24010元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-60元/吨；佛山A00铝价录24330元/吨 ，较上一交易日变化-70元/吨 ，铝现货升贴水较上一交易日变化-5元/吨至265元/吨 。
铝期货方面：2026-09-29日沪铝主力合约开于24000元/吨，收于24020元/吨 ，较上一交易日变化-60元/吨 ，比较高 价达24100元/吨，最低价达到23950元/吨 。全天交易日成交136242手 ，全天交易日持仓265778手。
库存方面 ，截止2026-09-29，SMM统计国内电解铝锭社会库存67.4万吨 ，较上一期变化-0.4万吨 ，仓单库存128743吨，较上一交易日变化-9445吨 ，LME铝库存241375吨 ，较上一交易日变化0吨。
氧化铝现货费用 ：2026-09-29SMM氧化铝山西费用 录得2695元/吨，山东费用 录得2670元/吨，河南费用 录得2705元/吨 ，广西费用 录得2605元/吨 ，贵州费用 录得2735元/吨，澳洲氧化铝FOB费用 录得355美元/吨 。
氧化铝期货方面：2026-09-29氧化铝主力合约开于2690元/吨 ，收于2656元/吨 ，较上一交易日收盘价变化-45元/吨，变化幅度-1.67% ，比较高 价达到2696元/吨 ，最低价为2639元/吨 。全天交易日成交218053手，全天交易日持仓266990手。
铝合金费用 方面：2026-09-29保太民用生铝采购费用 18000元/吨 ，机械生铝采购费用 18200元/吨 ，费用 环比昨日变化100元/吨 。ADC12保太报价24000元/吨，费用 环比昨日变化0元/吨 。
铝合金库存：铝合金社会库存1.71万吨 ，厂内库存6.72万吨。
铝合金成本利润：理论总成本23937元/吨 ，理论利润163元/吨 。
策略分析
电解铝：美国PMI数据再次走强造成美国长债收益率创新高，从而宏观压力再次施压铝价回调，不过短期在基本面的支撑下回调依旧有限 。长期海外复产及投产存在过剩预期 ，这抑制铝价的上涨高度 ，实际对过剩当前难以预判，阶段性或形成供需错配的情况。当前下游开工率环比提升 ，开始向旺季转化 ，铝水比例持续高位，库存绝对值仍有望降至相对低点 。原油费用 的波动后期将会多次对加息预期形成扰动 ，费用 波动率加剧不确定增加 。现货市场节前备货 ，社会库存继续下滑，不过预计十一长假后将短期形成累库走势 ，同时需警惕海外突发风险 ，可寻找机会买入保值。
氧化铝：新疆常规招标采购氧化铝到厂费用 2960元/吨，环比上期下滑10元/吨 。现货市场依旧难见改善 ，国内供给依旧过剩 ，广西最后一新增氧化铝厂于上周开始投产，社会库存持续累计，节前下游暂无补库意愿 。成本端的支撑依旧有力 ，8月铝土矿进口量同比环比双回落。当前几内亚矿CIF报价已经上调至73-74美元/吨 ，国内氧化铝厂原料库存充足，对费用 上涨接受程度依旧不高。不过当前成本端并未对氧化铝厂形成过大压力 ，盘面费用 回调后再次考验边际比较高
现金成本的支撑力度 。预计氧化铝依旧维持区间震荡走势判断 ，后期关注几内亚矿供应情况 。
风险
〖壹〗 、 海外政策超预期扰动。〖贰〗 、 流动性变动超预期 。〖叁〗、 海外矿石供应出现新扰动
投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号
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